A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市(shì)值观(guān)察4月17上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可(kě)能正在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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