北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多(duō)小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠(qú)道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的(de)问题不在(zài)于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是(shì)在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也不是(shì)无限的我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进(jìn)行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是(shì)正确(què)的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们(men)要么放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他(tā)的(de)智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在(zài)一(yī)起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自(zì)世(shì)界各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的(de)行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度(dù)非常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在(zài)经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事(shì)件(jiàn)引发(fā)的后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的(de)财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市(shì)公(gōng)司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们(men)看来(lái)，其依(yī)然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的(de)机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好(hǎo)在我们(men)走(zǒu)出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营(yíng)，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了(le)超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长期防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做(zuò)得更(gèng)好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在(zài)于从不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分原因，是(shì)为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的(de)文化(huà)和历史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大商社(shè)的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本(běn)足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机(jī)来(lái)临，我们(men)会成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关(guān)于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产规(guī)划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活(huó)动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切(qiè)，那(nà)你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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