5月10日，有消息(xī)称部分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下调中协定(dìng)存款更多是对公业务(wù)，而通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货(huò)币(bì)政策走向(xiàng)等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金(jīn)固定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽(zé)基金经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募基金公司(sī)及投研人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出于(yú)推进利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下(xià)调有助(zhù)于(yú)减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本(běn)；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行(xíng)为何(hé)下(xià)调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银(yín)行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机(jī)制发(fā)布《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场化改革(gé)推进(jìn)背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营(yíng)考(kǎo)虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下(xià)行。在(zài)资(zī)产端定价压力(lì)较大(dà)且(qiě)存款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资(zī)产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留(liú)存(cún)的活期资金投(tóu)向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，实体经济综合(hé)融资成本不断下降，银行诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的资产端(duān)收益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二(èr)，银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差(chà)持续走低，银行(xíng)利(lì)润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降导致存(cún)款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变化，降低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对(duì)于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将协定存款与通知存(cún)款自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的(de)调(diào)整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银(yín)行从(cóng)自身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负(fù)债成本，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行(xíng)宽信用的政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国(guó)的存款(kuǎn)利率管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷(dài)款(kuǎn)利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)定价方式(shì)的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利(lì)率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大(dà)规模存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要是(shì)大行和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来的调整更(gèng)多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中小银行补(bǔ)充(chōng)下(xià)调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款利率补降的进度(dù)。就今年的(de)经济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经(jīng)济修(xiū)复存(cún)在波折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降低存(cún)款利率可以(yǐ)引导减少信(xìn)贷(dài)套利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从(cóng)银行的角度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力(lì)增大(dà)，调(diào)整存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的(de)活期类存款收(shōu)益，延续近(jìn)期银行(xíng)存(cún)款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储的(de)成本(běn)压力(lì)；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的>

　　德(dé)邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活(huó)期和(hé)定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)，实际(jì)上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利(lì)率调整(zhěng)，当(dāng)下(xià)有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存(cún)款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下(xià)调(diào)的有(yǒu)效性。银行一季(jì)度(dù)净(jìng)息差水(shuǐ)平均(jūn)创历(lì)史新(xīn)低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款(kuǎn)利率下调(diào)可以有效降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进(jìn)一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或(huò)有动力持续主动下调存款利率。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势(shì)所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在(zài)银行(xíng)领域。以地方(fāng)债(zhài)为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地方债(zhài)发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的(de)发债主体，其信(xìn)用债收益率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)趋(qū)势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的(de)政策利率、基准利率在一(yī)方(fāng)面(miàn)要合适顺应市(shì)场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的(de)作用。今年(nián)是(shì)真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动(dòng)力不(bù)强需(xū)求(qiú)不足(zú)的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降准以及结(jié)构性货币政(zhèng)策等多(duō)项举措(cuò)给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效(xiào)降低了(le)实体综合融资(zī)成本，后续需要(yào)财政政(zhèng)策产(chǎn)业政策(cè)等配套政策继续(xù)激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央行需(xū)要观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率(lǜ)的(de)概率不大，但仍会维持资金合理充裕的(de)环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续(xù)是否进一步下调要看实体经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调整空(kōng)间仍(réng)存在，而是否进(jìn)一步下调要(yào)看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利(lì)率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自(zì)律(lǜ)机(jī)制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率市(shì)场化(huà)定价情况作为(wèi)合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银(yín)行(xíng)跟随调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存(cún)款利率下行，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利(lì)率维持低位或继续下行，最终有利于社会(huì)融(róng)资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修(xiū)复(fù)趋(qū)势或仍(réng)在(zài)。近期(qī)国债利率持续下行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定价下(xià)调(diào)，4月(yuè)社融信贷(dài)低于(yú)预期(qī)，国内降息(xī)预期被进一(yī)步(bù)强化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基(jī)金：目前(qián)，我国(guó)国有大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的(de)定期存款利率(lǜ)已告别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。一方面，银行仍(réng)有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧(jù)明显，监(jiān)管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降(jiàng)，来保障银行合(hé)理(lǐ)利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需(xū)求仍在，存(cún)款(kuǎn)持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去下调存款(kuǎn)定价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现象，此次(cì)政策(cè)调整有(yǒu)望(wàng)带动中(zhōng)小银(yín)行主动跟随下调存款利率。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，由(yóu)于此(cǐ)前经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金(jīn)集中(zhōng)在银行(xíng)存款端，此(cǐ)次存款利率(lǜ)下调也有望带动存(cún)款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释(shì)放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次下调(diào)将(jiāng)引导银(yín)行的对公活期成本下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资产端(duān)让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强银行内生(shēng)资本(běn)补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来(lái)看(kàn)，本次下调对市(shì)场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中小银行(xíng)的(de)协(xié)定存款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本(běn)次上限下(xià)调后会普遍降低中小行协定存(cún)款及通知存款利率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股份行(xíng)及国有大行影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率下行仍(réng)有空间。市场降息预(yù)期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活(huó)期类存(cún)款收益，使得对公客户活(huó)期存款收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助于(yú)缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行(xíng)，存款利率自律上限调整(zhěng)降低了(le)银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计(jì)行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以限制高(gāo)息揽储，规范行业(yè)竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银行(xíng)对(duì)公活期(qī)存款成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力(lì)。此外，银行负(fù)债端成本的(de)下降使得银行盈利能(néng)力增强，进一(yī)步打开了(le)资产端收(shōu)益(yì)率下(xià)行(xíng)的空(kōng)间，或带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：未来存款利率是否还有进一步(bù)下降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利率的非对称下行(xíng)使(shǐ)得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒(dào)逼存(cún)款(kuǎn)利(lì)率有进一步调降的预期(qī)。一方面(miàn)，为支(zhī)持实体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向下(xià)贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)较(jiào)2020年初下(xià)行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行在存款市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立(lì)行”和存(cún)款市场份(fèn)额考核压(yā)力使得各行下调存款(kuǎn)利率动力(lì)不(bù)足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存(cún)量存款平均成本率基本持(chí)平(píng)。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对(duì)称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然(rán)有下(xià)降(jiàng)的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存款占比明(míng)显下降，存(cún)款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企业(yè)存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下(xià)降，促(cù)进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利(lì)率下(xià)调带动流动性(xìng)继续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下(xià)行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行(xíng)或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下调存款利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，有望带(dài)动(dòng)存(cún)款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降(jiàng)低有(yǒu)助于压低(dī)全(quán)社会(huì)利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的(de)股票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着(zhe)货(huò)币(bì)政策(cè)进一步(bù)宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四(sì)季度(dù)货币政策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一(yī)季度货政例(lì)会均(jūn)表明当前货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此基础上强(qiáng)调(diào)“着(zhe)力(lì)支持(chí)扩大(dà)内需(xū)，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视(shì)为降息的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环(huán)境下，普通(tōng)投资者应该如(rú)何守住自己的钱袋子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景下(xià)，短债基(jī)金以及其(qí)他(tā)固(gù)收类(lèi)基金在(zài)具一定流动(dòng)性的同时(shí)，相较活期存款和相当部分的银行理财(cái)产品，具有一定(dìng)的(de)超额收益，是风险偏(piān)好(hǎo)较低和风险偏(piān)好适中投(tóu)资者(zhě)的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无(wú)论从绝对(duì)利率水平还是从信用利(lì)差，都(dōu)回到了(le)较(jiào)低历史分位数(shù)水平(píng)，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利(lì)空间被(bèi)压缩，若看不到央(yāng)行货币政(zhèng)策增(zēng)量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易(yì)下也可能(néng)会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者(zhě)来说，在这样的环境下(xià)尽量选择防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规(guī)避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性好、历(lì)史回(huí)撤控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构，政策(cè)发力预(yù)期下降，市(shì)场(chǎng)对经济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进(jìn)一(yī)步强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高股息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目(mù)前面临(lín)低(dī)利(lì)率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对(duì)收(shōu)益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理财(cái)产品。对(duì)普通投资者(zhě)而(ér)言，如果不(bù)具(jù)备(bèi)相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自(zì)己(jǐ)的钱袋子(zi)。具(jù)备一(yī)定投资能(néng)力(lì)和风控能(néng)力的(de)人(rén)士(shì)可通过理财和投(tóu)资试(shì)图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风(fēng)控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保(bǎo)持(chí)资金保值增(zēng)值，投资者在评估(gū)自(zì)身风险承(chéng)受能力后可适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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