5月23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物苏州市相城区邮编是多少、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年(nián)以来(lái)持(chí)续(xù)处(chù)于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是否(fǒu)还有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药(yào)行业(yè)复(fù)苏(sū)确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药(yào)除外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的(de)营(yíng)收与去(qù)年同期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的经(jīng)营数据(jù)来看(kàn)，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域(yù)，医药板块(kuài)中(zhōng)具(jù)有较好成长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块有原(yuán)料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期(qī)，原因(yīn)在于(yú)近(jìn)几年(n苏州市相城区邮编是多少ián)来，由(yóu)于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速(sù)中的增(zēng)量大(dà)部(bù)分(fēn)都(dōu)被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为什么(me)，国(guó)内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是(shì)非常明显的，传统药企(qǐ)必须要(yào)给创(chuàng)新留出空间，比如(rú)在过(guò)去的(de)三年(nián)中，港股创新药(yào)企(qǐ)的年化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高(gāo)速(sù)发展，必须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际(jì)市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目(mù)前在(zài)总(zǒng)需求复(fù)苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一定(dìng)程度上或仍(réng)是今(jīn)年医(yī)药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发(fā)布(bù)会，重点介绍(shào)优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源下移，不断提高县级(jí)医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级(jí)医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推进(jìn)临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平(píng)台，建载(zài)体(tǐ苏州市相城区邮编是多少)，促融合”的思路(lù)，重(zhòng)点(diǎn)加(jiā)强群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病(bìng)理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预(yù)期的建设任务。随着具体政策的(de)出(chū)台(tái)，相(xiāng)关的(de)基层医(yī)疗器(qì)械市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成像器材、生(shēng)命信息(xī)设备和心(xīn)血管耗(hào)材相关的板块将会有(yǒu)较大的(de)发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策频频(pín)出(chū)台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)的政策，在(zài)未(wèi)来，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中(zhōng)、基(jī)层医(yī)疗机(jī)构的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规(guī)划中提出要(yào)加强医疗卫生领(lǐng)域的基础(chǔ)设施建设的背景(jǐng)下，预(yù)计医疗器械采购(gòu)将更加宽松(sōng)，这将推动医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场的快速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势(shì)加速进入(rù)医院，长期而言(yán)，随着多项政(zhèng)策(cè)支持的持续加强(qiáng)，国产替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医疗器械的(de)龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓住(zhù)放(fàng)量的(de)机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企(qǐ)业(yè)具有(yǒu)较好(hǎo)的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的(de)渠道和较强(qiáng)的研发能力(lì)。

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