自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经(jīng)理也(yě)随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披(pī)露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的(de)基本(běn)看法。多(duō)数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的的(de)定音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格亿级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)持有港股(gǔ)和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻(kè)保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模(mó)基本和去年(nián)底持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对(duì)基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据(jù)进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一家(jiā)公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎(hū)任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功(gōng)的(de)模式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度(dù)末的前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制(zhì)造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度(dù)的调(diào)整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了(le)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历(lì)史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的(de)时间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如(rú)何(hé)调(diào)整投(tóu)资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策调(diào)整决(jué)策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到(dào)无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符(fú)合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再(zài)定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平(píng)时(shí)的(de)不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每(měi)一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认同的(de)声(shēng)音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入(rù)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季(jì)度实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的(de)。未(wèi)来(lái)我们依然会致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀(xiù)的(de)企(qǐ)业(yè)。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)700多亿(yì)“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季(jì)度(dù)组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也(y音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格ě)继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过(guò)程，特(tè)别(bié)是居民(mín)和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就(jiù)近(jìn)期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认(rèn)为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业(yè)变(biàn)化可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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