北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危(wēi)机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做(zuò)过(guò)很(hěn)多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽(suī)然有自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最(zuì)终一(yī)定会(huì)成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱(qián)就能(néng)解决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视(shì)暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过(guò)了(le)能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机(jī)还是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投(tóu)资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要(yào)提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司(sī)参(cān)与了(le)亚(yà)利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的(de)问题。我(wǒ)喜欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的生活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在(zài)一(yī)起(qǐ)，他也(yě)不喜欢(huān)和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡投资者关(guān)于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的(de)还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精(jīng订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚)彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标(biāo)进行了(le)同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的(de)限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公(gōng)开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改变了(le)很(hěn)多(duō)次(cì)保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美(měi)联(lián)储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如(rú)果他们承担了(le)不(bù)该承担的(de)风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备买下(xià)许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事情订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不(bù)是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已经是(shì)一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的(de)工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个(gè)原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花(huā)任何钱(qián)。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确(què)实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的(de)技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是一(yī)些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的(de)钱，带来(lái)更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股(g订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚ǔ)票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出(chū)与现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购(gòu)来(lái)提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票(piào)拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样(yàng)的(de)价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的(de)成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到老(lǎo)学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)投资(zī)上对他(tā)产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的(de)书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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