自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等(děng)基(jī)金(jīn)披露旗下基(jī)金(jīn)的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风(fēng)格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年(nián)一(yī)季度(dù)仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度(dù)末(mò)的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三(sān)年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道(dào)，在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该(gāi)基(jī)金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交(jiāo)易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而药明(míng)生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末(mò)，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季度(dù)规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外(wài)，值得(dé)投资(zī)者(zhě)看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗)来充(chōng)分(fēn)观察公司(sī)的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的(de)优势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分析(xī)方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长(zhǎn什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗g)期(qī)复合(hé)回(huí)报作(zuò)为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级(jí)的经验(yàn)，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评(píng)估(gū)企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公(gōng)司不(bù)是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他(tā)情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告(gào)并(bìng)对财务数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在(zài)定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的模(mó)式(shì)往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的(de)基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季(jì)报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈的(de)应用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分流可(kě)能是高(gāo)端(duān)制造(zào)业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产业链的(de)变化(huà)在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维(wéi)度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的(de)均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经(jīng)济基(jī)本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得了边际资金的(de)巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一(yī)些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一(yī)季度(dù)的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一(yī)季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的(de)价格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续(xù)对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟(wù)，他(tā)表示，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场即期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，每(měi)天都可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最(zuì)重要(yào)的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能(néng)真的只需要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如当下(xià)的(de)证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富(fù)国(guó)天惠(huì)基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基(jī)础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出(chū)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季(jì)报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收集具(jù)有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是(shì)成长型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而(ér)非(fēi)择(zé)时(shí)的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅(fú)度(dù)向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风(fēng)险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助(zhù)可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业(yè)变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收(shōu)益(yì)。

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