大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住房需求的(de)支(zhī)持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四(sì)家倒下的(de)银行，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二大(dà)的(de)破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取(qǔ)行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有(yǒu)因(yīn)袭击受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时(shí)间(jiān)和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译guó)内(nèi)的经济(jì)、政策和(hé)外部环(huán)境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动(dòng)能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对(duì)后(hòu)市(shì)整体(tǐ)表现不(bù)用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国(guó)银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技(jì)周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏链中的(de)弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技(jì)和大宗商(shāng)品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资(zī)产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归(guī)。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表(biǎo)明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上(shàng)，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格(gé)、海外(wài)经济(jì)担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽(suī)然(rán)可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的(de)美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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