乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思

　　在华尔街(jiē)经济(jì)学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的(de)投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基(jī)金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经济数据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始。

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