昨(zuó)夜今晨(chén)，全球投资(zī)界(jiè)“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度(dù)股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将(jiāng)满(mǎn)93岁的巴(bā)菲特和老搭档、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈撒(sā)韦年度(dù)股东大(dà)会的问答环(huán)节。

　　本次大会(huì)召(zhào)开时的宏(hóng)观背(bèi)景颇(pǒ)不平(píng)静(jìng)：美国(guó)银行业(yè)动(dòng)荡不(bù)安，债务(wù)上限谈判僵持(chí)，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治冲突持(chí)续升温(wēn)，人工智能正带来(lái)重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而(ér)来的(de)投资者们热(rè)切盼望(wàng)聆听“奥马哈先(xiān)知”对大(dà)变革时代的(de)点评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)发布一季(jì)度(dù)财(cái)报显示，第(dì)一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年(nián)同期为708.1亿(yì)美元；第一季度投(tóu)资和衍生品收益为347.58亿美元，去(qù)年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒闭的(de)硅谷银行(xíng)“将(jiāng)带(dài)来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)后，监管机构必须(xū)做出赔偿(cháng)所有储户的决定(dìng)，因(yīn)为不这样(yàng)做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴(bā)菲特(tè)在回答(dá)一个问题时说(shuō)，如果储户得(dé)不到补偿，它给美国经济带(dài)来的后(hòu)果(guǒ)无法(fǎ)想象。

　　2.美(měi)国和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中(zhōng)美关(guān)系紧张对两国会造成不必要的伤(shāng)害。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我(wǒ)们应该做的(de)就是和中国和(hé)睦相处(chù)。美(měi)国应该(gāi)与中国大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞争，但一(yī)直都(dōu)需(xū)要判断(duàn)，如果没有(yǒu)对方回应，事情能(néng)有多大(dà)进步。两国都会有竞(jìng)争(zhēng)力，都可(kě)以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的(de)波动(dòng)可能是二战以来(lái)最厉害(hài)的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大(dà)部分的事业(yè)，在今年报告(gào)的营收都会比去年较低，这都是因为(wèi)过(guò)去6个月经济(jì)的(de)不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个月(yuè)公司都经历了(le)很多的波动，这可能是二战以来最厉害的一(yī)次，二战的(de)时候我(wǒ)们没有办(bàn)法获得商品、货物，但是这一次(cì)的(de)波(bō)动来自于另外一个地方，他(tā)们可能在过去的6个月中出现(xiàn)了存货过多的情况，这(zhè)不是(shì)说好像失业率、就业率的(de)情(qíng)况造成的，但是现在的经(jīng)济环境在这六个月已(yǐ)经非常不一样了，而(ér)我们(men)很多的经理人对于(yú)这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存货(huò)怎么会一下(xià)子那(nà)么多(duō)卖不(bù)出去。现在我(wǒ)们才慢(màn)慢地(dì)让销售(shòu)情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可能已(yǐ)经(jīng)结(jié)束”！巴(bā)菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第(dì)一季度是股票的净卖家。财报显示，伯(bó)克希尔(ěr)出售了价值132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他(tā)的长期得力(lì)助手查理·芒(máng)格(gé)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)期的估值没有吸引力。自(zì)今年年初以来，该公司(sī)的(de)现金储(chǔ)备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美联(lián)储加(jiā)息和经济放(fàng)缓，投资者应该降低对股(gǔ)市回报(bào)的(de)预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了(le)悲观(guān)的预测：好日子可(kě)能已经(jīng)结束。这位亿万富翁投(tóu)资者预(yù)计(jì)，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分(fēn)业务的收益今(jīn)年将下降。因(yīn)为(wèi)在过去(qù)6个(gè)月左右的时间里，美国经济的(de)“令人(rén)难以置(zhì)信的增长时(shí)期”已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)尾声。伯克希尔经常被视为经(jīng)济(jì)健康状(zhuàng)况(kuàng)的(de)代表(biǎo)，因为(wèi)其业务(wù)范围广泛，从(cóng)铁(tiě)路到(dào)电力公用事(shì)业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的成功(gōng)归(guī)功于过去几(jǐ)十(shí)年美(měi)国经济(jì)的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班(bān)人(rén)是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策(cè)。公司传承(chéng)在执行上并不是这么简单，管理(lǐ)伯克希尔(ěr)可(kě)能不(bù)仅需要(yào)现在的这(zhè)五个下(xià)一(yī)代(dài)领导人，而是更多有能(néng)力的人(rén)。如果他们不能处理得当的(de)话，他就(jiù)不会将(jiāng)伯克希(xī)尔交(jiāo)给他(tā)们。他还补充，每(měi)一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示(shì)，现在(zài)伯克希尔内部都很支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯狂(kuáng)印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联储现(xiàn)有的资产负债表规(guī)模是(shì)否令(lìng)你(nǐ)担忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表称他不担心美联储，支持美(měi)联(lián)储压低通胀率的使(shǐ)命，他(tā)也不担心美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)资产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那(nà)是一(yī)个(gè)很大的数字，而(ér)我喜(xǐ)欢看这(zhè)些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资(zī)产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就让(ràng)他想到一句话“现金(jīn)永远不(bù)是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨，就像二战刚结(jié)束时美国所经(jīng)历的那样。对此(cǐ)芒格(gé)也持相同(tóng)观点，称如果(guǒ)靠不断印钱(qián)来解决短(duǎn)期问(wèn)题(tí)将(jiāng)会有负面的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，美国没有(yǒu)其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石(shí)油储(chǔ)备。不过页岩(yán)油井的衰败也(yě)很快，开井第一天可能产量(liàng)1.2万(wàn)至1.5万桶/日(rì)，也(yě)许(xǔ)一年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油的管理层，对他们也(yě)很熟(shú)悉。西方石油(yóu)做了很(hěn)多好的事(shì)情，建(jiàn)了很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希(xī)尔并(bìng)不会购买西方石油的控股权，管理层(céng)已经很棒了。未来(lái)不确定是否(fǒu)会继续购买更多石油公司(sī)的股票，但对(duì)现在持股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的储备货币地位

　　有投资(zī)者(zhě)提问(wèn)：美(měi)国大批发债，美联(lián)储让债务货(huò)币化，中国巴西(xī)沙特等(děng)都在与美元脱(tuō)钩，在这种环境下，美元的(de)货币储备地位何时会(huì)受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有取代美(měi)元储备(bèi)货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比(bǐ)美联储主席鲍威尔更了解(jiě)形势，但(dàn)他无(wú)法控制财(cái)政政策。谁(shuí)都不(bù)知道，一种纸币能(néng)坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这(zhè)种(zhǒng)货(huò)币是全(quán)球储备(bèi)货币(bì)的(de)时候。

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，美国要大(dà)举印钞(chāo)很容易，但应该(gāi)非常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们(men)会对(duì)货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，无(wú)法预测会有什么结果，反(fǎn)正不会是好结(jié)果。现(xiàn)在（大量发(fā)债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过印钞赢得选(xuǎn)票会适(shì)得其反。芒格(gé)在(zài)提到(dào)日本的(de)货币政(zhèng)策和财政(zhèng)政策时(shí)说，日(rì)本用日元(yuán)做了(le)些奇(qí)怪的事(shì)。对于(yú)日本(běn)实施(shī)的(de)经济政(zhèng)策，日本人应该(gāi)接受并作出应对。巴菲(fēi)特补(bǔ)充说，如果日元是储备货币，那(nà)些(xiē)事不可能发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本，日(rì)本有一个更有凝聚力(lì)的社会，但美国不(bù)应该效仿日本。不(bù)断印钞(chāo)是(shì)疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国(guó)家研究启动第二批中央冻猪(zhū)肉收储(chǔ)

　　今(jīn)年(nián)以来，在供大于需的(de)市(shì)场格(gé)局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最(zuì)高(gāo)仅涨至(zhì)16元/公斤，最(zuì)低跌(diē)至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春(chūn)节过(guò)后的猪价走势(shì)，记者查询上甲数(shù)据梳(shū)理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波(bō)企(qǐ)稳反弹(dàn)，但在(zài)涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度(dù)出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前(qián)又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪(zhū)价格低位运行的情况(kuàng)下，国家发改(gǎi)委于5月5日下(xià)午(wǔ)发布(bù)最新研(yán)究收储的(de)公告称，据国家发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均(jūn)猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处(chù)于过(guò)度下跌二级预(yù)警区(qū)间。根据《完善政府猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作(zuò)预案(àn)》规(guī)定(dìng)，国家发改委会同有关部门研究适时(shí)启(qǐ)动年(nián)内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收(shōu)储(chǔ)工(gōng)作(zuò)，推动生(shēng)猪价格尽(jǐn)快回(huí)归合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发声后(hòu)，生猪期货市场预期走强，应声(shēng)上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌走(zǒu)势，价格无太大起(qǐ)色。徽商期(qī)货生猪分析师尉秀接受期(qī)货日报记者(zhě)采访时(shí)表示，4月来生猪现货价(jià)格呈先跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺(quē)乏(fá)明显利好，叠(dié)加散户逢高出栏心(xīn)态增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回(huí)落(luò)并在4月17日逼近(jìn)春节(jié)后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较(jiào)低的(de)猪价下，市场(chǎng)心(xīn)态开(kāi)始转变(biàn)，养殖(zhí)端低价惜售情绪强、二育(yù)询盘增加，支(zhī)撑价(jià)格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉(ròu)价格的相对(duì)优势也刺(cì)激贸(mào)易商从进口肉采购转向对(duì)国内冻品猪肉采(cǎi)购，支(zhī)撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加大(dà)，再叠加月底逢(féng)五一假期(qī)备货，猪肉终端需求(qiú)有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高(gāo)的成本导致生(shēng)猪二(èr)育(yù)入场(chǎng)转为(wèi)谨慎，屠企分(fēn)割比例也有开收敛，叠加月末(mò)部分集团(tuán)企业有提前出(chū)栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再(zài)次回落，截至4月(yuè)28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长(zhǎng)假期间(jiān)，虽有节假日提振(zhèn)，但生猪现(xiàn)货价格(gé)平均也仅有(yǒu)0.2元(yuán)/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱(ruò)态势。申银万国期(qī)货农产品(pǐn)高级(jí)分析(xī)师徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪处于需求淡季(jì)，同时(shí)五一节前(qián)各养殖类上市公司公(gōng)布(bù)一(yī)季报显示其经营数据纷纷(fēn)亏(kuī)损，若(ruò)猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预期去产(chǎn)能将对(duì)行业的发展不利，容易导致猪价的大起(qǐ)大落。在这个节点，国家发改委宣(xuān)布收储(chǔ)，可(kě)以看出国家对生猪养殖行业(yè)健(jiàn)康发展的重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放(fàng)下，本(běn)周五生猪期货(huò)盘面随即作出反应走多。从收储本身(shēn)看(kàn)，不会带来实质性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储调控长期密(mì)集执(zhí)行，叠加二育(yù)等利多因素共振(zhèn)，或会给市场带来比(bǐ)较明显的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价(jià)格磨底何(hé)时结束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质(zhì)性利好，短(duǎn)期(qī)内猪(zhū)价或延续(xù)低位区间振荡走势(shì)。

　　具体从生猪需求(qiú)端看，尉秀表示(shì)，参考2020年至2022年(nián)的屠(tú)宰(zǎi)数(shù)据，每年(nián)5月宰量(liàng)均有不同程(chéng)度的提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国家统(tǒng)计局最新数(shù)据，截至今年一(yī)季度(dù)，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近(jìn)五年同期(qī)高位水平；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏环比出(chū)现下跌，但(dàn)同比依旧增长，并处于近(jìn)9年同(tóng)期相对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据农(nóng)业(yè)部监测，2023开年以来，国(guó)内(nèi)能(néng)繁母猪(zhū)存栏已(yǐ)连续三个月下降，但(dàn)下(xià)降(jiàng)幅度(dù)相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高(gāo)于(yú)4100万头(tóu)的正常产能(néng)调控目标（约为105.00中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗％）。此外据第(dì)三(sān)方机构(gòu)数(shù)据，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月(yuè)下(xià)滑(huá)，累(lèi)计下降幅(fú)度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同口径(jìng)的(de)统计数据可以看出，生(shēng)猪(zhū)产能有继续(xù)回调走势，但(dàn)截至3月(yuè)降(jiàng)幅(fú)均有限。综合(hé)来看，当下产(chǎn)能基(jī)础依旧稳固，生猪(zhū)供应充(chō中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗ng)盈，并没有(yǒu)出(chū)现能够驱动周期上行趋(qū)势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二育补(bǔ)栏(lán)或会再次进场，带动(dòng)猪价走高；但今年二次育肥进出场节(jié)奏切(qiè)换加快，需(xū)关注进出场(chǎng)节奏(zòu)对猪价的带动。此外受冬季猪病等影(yǐng)响，今年(nián)2-3月(yuè)有比较明显的(de)小体重猪(zhū)急抛，出栏量的(de)提前透支将(jiāng)在6月前后(hòu)显现(xiàn)，对期货LH2307盘(pán)面(miàn)的利多影响或许在5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪(zhū)价(jià)价格重心或高于4月，建(jiàn)议继续重点关注(zhù)二次育肥(féi)、冻(dòng)品入库及(jí)收(shōu)储带来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲料(liào)养殖板块研究员宋从志认为，短期来(lái)看(kàn)，当前生猪整(zhěng)体屠宰(zǎi)量仍(réng)维持高位(wèi)，并(bìng)高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期水平，出(chū)栏体重虽(suī)有连续(xù)回(huí)落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上(shàng)，反映(yìng)上游大猪仍在释放之中，二育增(zēng)加导致大猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁母(mǔ)猪环(huán)比增加带来(lái)的生猪出栏在5月份(fèn)可(kě)能继续保(bǎo)持(chí)惯性(xìng)增(zēng)涨(zhǎng)。但今年二季度开始(shǐ)生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节性旺季(jì)，因此(cǐ)生猪近端现货(huò)价格大概率已(yǐ)在慢慢接(jiē)近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下(xià)半(bàn)年会有(yǒu)一定程(chéng)度的体现，价格(gé)重(zhòng)心或高(gāo)于(yú)上(shàng)半年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有望在下半年(nián)形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应压力最大的时间(jiān)点有望逐(zhú)步过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏的损失(shī)以及猪肉收(shōu)储，消费端(duān)恢复后下方现货价(jià)格空间有限并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪总体供应(yīng)有望(wàng)逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏(zòu)的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建(jiàn)议，长期投(tóu)资者可以在养(yǎng)猪成本(běn)一带逐步择(zé)机入场买入(rù)生猪2307合约，另外等(děng)反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期货2305合约期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，后续在收(shōu)储(chǔ)加持下(xià)，期(qī)价存在继续往上修复的空(kōng)间。建议投(tóu)资者在交易上可从单边转为观望，边际上警惕(tì)饲料养殖板块集体估值下移(yí)带来(lái)的系统性风险。

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