射频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思)，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的(de)利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预(yù)计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的(de)生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充(chōng)流(liú)动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的(de)市(shì)场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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