近日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后的余(yú)额，本(běn)期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在(zài)资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策(cè)略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机(jī)逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调(diào)整节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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