财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做(zuò)市(shì)商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但(dàn)没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和(hé)担(dān)保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相较于AT1两丈等于多少米债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量两丈等于多少米此(cǐ)类(lèi)债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这个(gè)地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立运营。

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