如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到(dào)日(rì)股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”世界上女性最开放的是哪个国家的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资世界上女性最开放的是哪个国家(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略世界上女性最开放的是哪个国家师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大(dà)规模的(de)货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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