近日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收冀g是河北哪里的车牌(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本(běn)期(qī)利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告(gào)期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额(é)变动来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高冀g是河北哪里的车牌涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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