5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如(rú)广(guǎng)发基(jī)金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，最(zuì)新份额(é)更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列(liè)前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也(yě)实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　<作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确/shape>

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负，产品平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创下年内收市(shì)新(xīn)低；而(ér)整(zhěng)体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下跌，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，海外核(hé)心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限到期(qī)带(dài)来的(de)债务违约风险也(yě)对市(shì)场风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部分内地(dì)互(hù)联网以及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台了制造设备(bèi)管制措(cuò)施(shī)，加(jiā)大了(le)市场(chǎng)对于国(guó)内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大主要(yào)有基本面以及资金面两方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来(lái)看(kàn)，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下(xià)场景的修复，消费需(xū)求出现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱(ruò)，这(zhè)也(yě)使得(dé)市场(chǎng)对于国内经济复苏预(yù)期开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利(lì)端(duān)预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流(liú)动作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确性的角度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的(de)节(jié)奏出(chū)现反复，人(rén)民(mín)币(bì)汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济(jì)相对(duì)强弱关(guān)系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后我们预期(qī)中国(guó)经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美(měi)两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还(hái)是会发生的(de)，在这个过程中的波折就对(duì)应着人(rén)民币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持(chí)续下跌，但多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的(de)投资性价(jià)比(bǐ)，并看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流(liú)动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回(huí)调较多的细分(fēn)板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药(yào)等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药(yào)以及消费(fèi)复苏或者更能(néng)调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者(zhě)通(tōng)过定投分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合(hé)未(wèi)来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投(tóu)资的(de)主线，推(tuī)动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能(néng)应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新药(yào)占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多(duō)更先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有望上(shàng)行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总(zǒng)量数据回暖，国内(nèi)经济(jì)长(zhǎng)远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和(hé)外(wài)资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比(bǐ)预期更(gèng)强或者(zhě)美国经济下滑比预期更(gèng)快(kuài)这二者(zhě)中(zhōng)任(rèn)一(yī)情景发生甚(shèn)至同时(shí)发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会(huì)看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融(róng)基(jī)金进(jìn)一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预期更进一(yī)步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维度来看，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资性价比，当(dāng)前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他(tā)们认为(wèi)国内经济的(de)复苏(sū)节奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预期(qī)，往后(hòu)看随(suí)着(zhe)经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在(zài)节(jié)奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未(wèi)来看(kàn)是大(dà)概率事件，预(yù)计人(rén)民(mín)币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示(shì)，港股市(shì)场由于其(qí)离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重因素(sù)影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金定(dìng)投(tóu)的(de)方式投资于港股市场。

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