周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体下(xià)跌期间，资(zī)金(jīn)更是(shì)净买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调(diào)的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调(diào)整期间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

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　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的(de)榜首，单(dān)日净买(mǎi)入金额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低(dī)位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作(zuò)热度回落(luò)，波(bō)动率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可(kě)能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的(de)提(tí)升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调(diào)整下来的(de)行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑(chēng)的低估(gū)值(zhí)央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)的部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部(bù)分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特(tè)征，使(shǐ)得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融(róng)当前(qián)估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分个股尤(yóu)其(qí)是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行(xíng)情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅(fú)较大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制引入(rù)，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报净利(lì)润(rùn)超预(yù)期(qī)，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端(duān)或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望(wàng)将促进电力(lì)消费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有望回升(shēng)。在(zài)电(diàn)力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或(huò)有望(wàng)出台。

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