本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹(chóu)。fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在(zài)必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率分别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市(shì)场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式同时(shí)上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为(wèi)主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块(kuài)能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局(jú)，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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