财联社记者近期从(cóng)行业(yè)内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了(le)贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒(dào)挂或接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责人(rén)对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广(guǎng)发(fā)等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责(zé)人对(duì)财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，正常情况(kuàng)下(xià)贷款利率要高于理(lǐ)财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的情(qíng)况的(de)确多年来(lái)少见。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需求不足，资金(jīn)可能在(zài)金融市场空转(zhuǎn)的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采(cǎi)取了(le)很多措施做好金(jīn)融支(zhī)持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷加(jiā)权平(píng)均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银(yín)行体系新发(fā)企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑区域(yù)差异。财(cái)联(lián)社(shè)记者注(zhù)意到，在(zài)部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比如(rú)央行营管部(bù)早(zǎo)在2月份即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新(xīn)报告分析认(rèn)为，一季(jì)度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却(què)在节(jié)节回升(shēng)。普(pǔ)益标准(zhǔn)数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司存(cún太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名)续理财产品14892款，占全(quán)市场(chǎng)存续(xù)理太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名财(cái)产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式(shì)固(gù)收(shōu)类理财产品（不含现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个(gè)月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭式理财平(píng)均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不(bù)占(zhàn)优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出(chū)现空转套利可能(néng)

　　多(duō)位受访金融(róng)行业人士(shì)对记者表示(shì)，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现(xiàn)倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下(xià)，贷款、存(cún)款和金融市场之间出现收(shōu)益(yì)“套(tào)利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平(píng)对财联(lián)社记(jì)者表示，理财产品(pǐn)收(shōu)益率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部(bù)分客户(hù)钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认为，目前(qián)理(lǐ)财产品业(yè)绩比较基准不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型(xíng)之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财收益(yì)与(yǔ)金融市场(chǎng)利率相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要(yào)是即(jí)期(qī)的(de)贷款利率与(yǔ)发行当(dāng)期定价的理财收益率的差(chà)异，在市场利率快速(sù)下行的时容易出现(xiàn)这种收益率不同(tóng)步的脱(tuō)节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的(de)理财产品的(de)收益率会(huì)同步下(xià)降。从这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段时间(jiān)的理财(cái)产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注到(dào)理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大(dà)必然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资产大多数(shù)为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行人大多是(shì)大型企业，理论上其收(shōu)益率(lǜ)比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的(de)信用等级比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上要(yào)比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能说明个人部(bù)门当前(qián)的(de)信贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也(yě)是(shì)近(jìn)年(nián)来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续(xù)下行(xíng)未来新(xīn)发(fā)理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对(duì)利率走势(shì)的预(yù)期是一致(zhì)的，新(xīn)发的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势(shì)也(yě)是这样。一(yī)些存量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称(chēng)，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出手规(guī)范存款利(lì)率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大型城(chéng)商行负责人对(duì)记者表示，在贷款定价(jià)上不(bù)去(qù)的(de)情况下，未来存款利率持续(xù)下行(xíng)应该是大趋势，否则(zé)银行(x太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名íng)净(jìng)息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的(de)影响还没完全消除，很(hěn)多(duō)客(kè)户(hù)的资(zī)金(jīn)还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第(dì)二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率依(yī)然有下降的(de)可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显示(shì)，截至(zhì)3月末，该行净利(lì)息收益(yì)率和净利(lì)差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一峰团队最(zuì)新研报(bào)认(rèn)为，未来存(cún)款市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管理的(de)手段(duàn)包括但不限(xiàn)于(yú)以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指引，未(wèi)来或将对(duì)这类产品比照活期(qī)存(cún)款进行(xíng)规范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低(dī)的(de)“假”结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)仍须(xū)规范，后续或将结构性存款的(de)（保(bǎo)底收(shōu)益+期(qī)权(quán)价值(zhí)）合计(jì)同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团(tuán)队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市(shì)银行(xíng)企业活(huó)期存款成(chéng)本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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