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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的(de)激进政(zhèng)策遏(è)制了通(tōng)胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严(yán)重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下(xià)降支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁dào)港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市企业(yè)一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难(nán)以表现得(dé)特(tè)别(bié)强势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一(yī)段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用。

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