北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率(结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下(xià)半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济(jì)和金(jīn)融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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