本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高(gāo)配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最快(kuài)速度紧缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字)价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团(tuán)银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三(sān)市(shì)A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字)茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低(dī)6.52％生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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