2022年是国内实施(shī)“双碳战略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源的重(zhòng)点领域，光伏设(shè)备行业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶持和行(xíng)业高(gāo)成(chéng)长性背景(jǐng)下，上市企业(yè)产量不断(duàn)扩大，营(yíng)收(shōu)、归母净(jìng)利润不断增长，但行(xíng)业内上中下游板块的盈(yíng)利能力分化严(yán)重(zhòng)，亟待引起注意(yì)。

　　金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院的数(shù)据显示(shì)，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行(xíng)业主要分为(wèi)5大(dà)板(bǎn)块，分别是上游的硅(guī)料硅(guī)片生产加工(gōng)板(bǎn)块，中(zhōng)下游的(de)光伏(fú)加工设(shè)备、逆(nì)变(biàn)器、光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电池(chí)组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构(gòu)，上游板块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相关企业(yè)净(jìng)增长的利润贡献占比就(jiù)高达(dá)55.59％，而中下游45家(jiā)企(qǐ)业总体利润(rùn)贡献度(dù)小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业(yè)间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅(guī)料(liào)硅(guī)片价格下行预(yù)期(qī)增加，结合对企业(yè)经营(yíng)数据变化的分析(xī)，可以看(kàn)出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来降价与去库存阶段，这(zhè)对于中下(xià)游企业来说意(yì)味着原材料成本得到控制，利于(yú)企业经营能力提升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八成企业利(lì)润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景(jǐng)下(xià)，作为清洁能源(yuán)重(zhòng)要方向的光伏设备，市场加大(dà)对上市公司的扶持力度。金(jīn)融界上市公司研究院统计发现，行业中48家(jiā)上(shàng)市公司，有33家2022年获(huò)得的(de)政(zhèng)府补(bǔ)助较2021年增(zēng)加；累计获得(dé)政府补助(zhù)54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后，与之同步的是上市企业(yè)经营(yíng)规模(mó)不断扩(kuò)大，利润增速(sù)可观。产量方面(miàn)来看，根据国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)58.8％。可(kě)以看出，光(guāng)伏制造端产(chǎn)量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平均归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等(děng)9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年(nián)实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居(jū)行业第2。公司在去年电(diàn)池片环节尤其是大(dà)尺寸电池处于供不应求的状(zhuàng)态，年内累计(jì)实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光(guāng)伏(fú)设(shè)备(bèi)行(xíng)业归母净利润增速居前(qián)的企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)2年增(zēng)长(zhǎng)20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡(gòng)献过(guò)半

　　光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块(kuài)毛利率分析发现，上中下游呈现的结果参差不齐，上(shàng)游(yóu)硅(guī)料硅(guī)片享受到光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争壁垒(lěi)，参(cān)与厂商较少，企业毛(máo)利(lì)率较高；而(ér)中(zhōng)下游多数板块毛(máo)利率(lǜ)不及(jí)行业(yè)平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件(jiàn)。但(dàn)2022年(nián)板块(kuài)毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅(guī)料硅片板(bǎn)块毛利(lì)率较(jiào)快提(tí)升，首(shǒu)先(xiān)是源(yuán)于供不应乌鲁木齐海拔多少米高求背景下的涨价(jià)。作为光伏设备行业(yè)的(de)原材料方，硅料硅片板块(kuài)可以形(xíng)容其(qí)为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片价格(gé)波动巨大，但(dàn)从2020年(nián)以来(lái)的数据来看，硅片价格依(yī)然处于高位。特(tè)别是上半年硅(guī)片价(jià)格持续高位运(yùn)行，硅片(piàn)需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与(yǔ)硅料企业(yè)签订巨额订单，提(tí)前完成备(bèi)货。

　　上游的(de)头部企业代表之一通威股份(fèn)，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双(shuāng)升(shēng)，指出受益(yì)于多晶硅(guī)产能缺口，相关产品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进(jìn)而(ér)带动毛利率(lǜ)提(tí)升。

　　其次(cì)，硅(guī)料(liào)硅片板块(kuài)进入壁垒高，深耕该领域(yù)的企业容(róng)易形成(chéng)规模效应。这(zhè)一(yī)板块仅有3家上市公司，不容易形成(chéng)恶(è)性竞争。2022年(nián)，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均归母净(jìng)利润增速为172％，特别是大全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光(guāng)伏设(shè)备行业2022年累计归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份(fèn)、大全(quán)能源(yuán)和TCL中环3家硅料(liào)硅片(piàn)企业归母净利润就(jiù)增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实(shí)现归(guī)母净利润(rùn)516.66亿(yì)元，占光伏设备行(xíng)业整体归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅(guī)料(liào)硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游两大板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉及光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件、光伏辅(fǔ)材等领(lǐng)域参与厂(chǎng)商较多，企业间竞(jìng)争(zhēng)激烈。整体而言(yán)，光(guāng)伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进(jìn)而(ér)影响公司盈利情况(kuàng)。上游(yóu)硅料硅(guī)片爆(bào)赚的背后，是中下游45家企业2022年(nián)归(guī)母净(jìng)利润累计(jì)增长(zhǎng)269.25亿元，净利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)贡(gòng)献没有过(guò)半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看，中下游领域的(de)光伏加工设(shè)备(bèi)和逆变(biàn)器(qì)毛利率(lǜ)3年来基本持平(píng)，而光伏辅材和(hé)光伏电池组(zǔ)件毛(máo)利率下滑明显，特(tè)别(bié)是(shì)光伏电(diàn)池组(zǔ)件成为毛利率最(zuì)低(dī)的(de)板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行(xíng)业(yè)不同(tóng)板块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)板块11家上市公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部(bù)企业隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企(qǐ)业数量(liàng)较多竞争激(jī)烈。这一板(bǎn)块(kuài)毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价等因(yīn)素影响，福(fú)莱(lái)特的主业(yè)光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利(lì)率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有(yǒu)6家企业(yè)，数量(liàng)相对较(jiào)少，板块整体毛利(lì)率(lǜ)为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利(lì)率在该板块第(dì)一，达(dá)到42.75％。此外(wài)，作为逆变(biàn)器(qì)板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公(gōng)司去年逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设(shè)备(bèi)全球累计(jì)装机量(liàng)已突破340GW，逆(nì)变(biàn)器(qì)在(zài)全球主流市场占有率(lǜ)第(dì)一。

　　硅料硅片存(cún)货(huò)周转速度放慢，中下游(yóu)盈利能(néng)力有望改(gǎi)善

　　光伏设备行业上(shàng)游“躺赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内卷”是行业写照，而自2022下半年(nián)硅(guī)料硅(guī)片价格自高(gāo)位走出(chū)下(xià)行趋(qū)势，行业格局将(jiāng)发(fā)生怎样的改变(biàn)？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅(guī)片(piàn)的阶(jiē)段高点，多(duō)数硅片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根据中(zhōng)国有色金属工业(yè)协会硅(guī)业分会(huì)公布的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅(guī)片(piàn)价格(gé)区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据(jù)也(yě)可(kě)看出硅(guī)片价格下跌对(duì)上游公司盈利的影响。今年一季度，大全(quán)能(néng)源实现归(guī)母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中(zhōng)环相比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企(qǐ)业今年(nián)一季度(dù)存货周(zhōu)转率数据发(fā)现，无论是(shì)环(huán)比还是同比(bǐ)，相较而言都有(yǒu)明显下行(xíng)趋(qū)势，说(shuō)明当前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货(huò)周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率变乌鲁木齐海拔多少米高化趋势

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料(liào)硅片面临(lín)短期供过(guò)于求的局面(miàn)，在清(qīng)理库存的阶段(duàn)下，硅片价(jià)格还(hái)有(yǒu)进一步下行(xíng)空间(jiān)。这(zhè)对于光伏(fú)电池组件、光伏加工设(shè)备等对(duì)中下游板块，将(jiāng)能较好(hǎo)控制原材料成(chéng)本，对提(tí)升毛(máo)利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乌鲁木齐海拔多少米高