周一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下(xià)跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)被资金看好，而(ér)高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现(xià甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处n)了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额(é)接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大(dà)盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获(huò)取整(zhěng)个市(shì)场的(de)平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析(xī)，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产力(lì)的提升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网(wǎng)和(hé)传媒(méi)等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能(néng)会继(jì)续(xù)受到了资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板块短期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠加(jiā)经济数据(jù)不及预期，权重板块回(huí)调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的低(dī)估(gū)值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过(guò)前期(qī)反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于低位，由(yóu)于(yú)情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资(zī)金超(chāo)出净流出(chū)资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会受到获(huò)利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露(lù)，非银(yín)金融业绩超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市(shì)场(chǎng)交(jiāo)投活(huó)跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复(fù)。保(bǎo)险板块(kuài)一季(jì)报净利润超(chāo)预期(qī)，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电力板(bǎn)块(kuài)，民生(shēng)加银(yín)基(jī)金认为，2023年(nián)宏观(guān)经(jīng)济运行(xíng)总体回(huí)升有望(wàng)将(jiāng)促进电力消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年(nián)同期(qī)低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电(diàn)力消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制(zhì)或有望出台。

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