如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(d奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久uì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归(guī)是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的(de)需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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