在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基(jī)本(běn)消费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的(de)比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们(men)相信美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力(lì)通过积极(jí)的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观(guān二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗)情(qíng)绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者(zhě)的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基(jī)金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的(de)经济(jì)数据和企(qǐ二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗)业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会(huì)付(fù)出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始。

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