近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-736汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点8.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用(yòng)和(hé)信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本(běn)市(shì)场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)的(de)加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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