北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的(de)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(z什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级he)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个(gè)基点什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币(bì)政策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其关键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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