财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资(zī)价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xí天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝ng)的平均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银行板块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的(de)理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润增(zēng)速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一(yī)映射分析(xī)。

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