5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资(zī)产回(huí)报提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是(shì)数字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来(lái)了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基(jī)金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点)分反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较确(què)定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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