近期“中特估”成为A股市(shì)场(chǎng)热门话题，外资机构加(jiā)强研究。不少国(guó)企、央企(qǐ)上(shàng)市公司已获外资(zī)显著加仓。外资(zī)机构认为：国企已成为“市场关注焦点(diǎn)”，中国国企(qǐ)已(yǐ)迎来(lái)积极信号，投资者(zhě)可从中(zhōng)挖掘盈利能力(lì)持续改善的(de)标的，从而获得长(zhǎng)期(qī)稳健的投资回报(bào)。

　　加(jiā)仓国(guó)企(qǐ)公司

　　近期国企(qǐ)成为A股(gǔ)市场关注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年5月(yuè)14日，北向资金净买入额最多的(de)10只(zhǐ)股票为洛(luò)阳钼业、中国(guó)石化、建设银行、汇川技(jì)术、工商银行、晶(jīng)盛(shèng)机电、京沪高(gāo)铁、拓普(pǔ)集团、中远海控(kòng)、五(wǔ)粮液。不少国企公司股票跻身(shēn)其中。期间，吸金前十大公司分别吸引(yǐn)10亿到20亿元(yuán)人(rén)民币(bì)不等。

　　近期北向资(zī)金净流入额前十的股票，来(lái)源(yuán)：Wind。

　　随着一季度上市公司财报公布，不少全球主权投资(zī)机(jī)构跻(jī)身国企的前(qián)十(shí)大的股东行业(yè)。例如，一季度报告显(xiǎn)示，阿布达比投(tóu)资局、科(kē)威特政府投资(zī)局等多(duō)家主权财(cái)富基金增(zēng)持多家国企央企(qǐ)A股上(shàng)市(shì)公司(sī)股票。例如科威特政府投(tóu)资局增(zēng)持中青旅、中国(guó)重汽。阿布达(dá)比(bǐ)投(tóu)资局一季度增持(chí)了(le)浦(pǔ)东金桥(qiáo)。挪(nuó)威央行一季度(dù)新(xīn)建仓江苏金租。

　　富达中国焦点(diǎn)基金(jīn)截止4月(yuè)底的前十大(dà)重(zhòng)仓股，来源：晨星

　　再如，富(fù)达旗(qí)舰中国基金(jīn)-中国焦(jiāo)点(diǎn)基(jī)金，截至(zhì)4月(yuè)底的前十大重仓股包(bāo)括：阿里巴巴、腾讯(xùn)控股、工商银(yín)行(xíng)、建(jiàn)设银行、中国石(shí)化、华润置(zhì)地、中银航空(kōng)租赁(lìn)、中升集团、百度等，含不少(shǎo)国企公司(sī)。而基金在4月对这些国企进行了(le)幅度不一的(de)加仓。

　　富达：从“乏人问津”到成为焦点

　　外资(zī)中关于中国国企公司的讨(tǎo)论热(rè)度(dù)正在上(shàng)升(shēng)。

　　富达在最新一篇研究报告(gào)中(zhōng)解(jiě)释了他(tā)们(men)对(duì)于国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)的(de)看法。报(bào)告认为，在中(zhōng)国国企改革并非新鲜事(shì)，但是这一(yī)次国企改革(gé)事关重大。而资(zī)本市场显(xiǎn)然已经关注到了(le)“国(guó)企”主题。举例来说(shuō)，放在平常，中国(guó)中(单倍行距是多少zhōng)铁(tiě)可能是乏人问津的防御性公司。它虽然有稳(wěn)健(jiàn)的基本面，收益预期也尚可，但是可能(néng)不是大家热(rè)衷追捧的公司。但2023年截止5月14日(rì)，中国中铁(tiě)股价已经(jīng)上升(shēng)了43.88％。其它的(de)国(guó)企股价(jià)在2023年也有不(bù)俗表现，包括(kuò)中石化、中国铝业等。这背后的原因可能(néng)包括：随着高层重提“国(guó)企改革”，投资者认为(wèi)相关方(fāng)面或敦(dūn)促国企改善(shàn)治理等(děng)以(yǐ)增加股东回报(bào)。

　　中国中铁股(gǔ)价走势，来(lái)源：Wind。

　　值(zhí)得注意的是，一般说(shuō)来外(wài)资机构持仓中更(gèng)倾向于私(sī)营部门，这与他们的选股标(biāo)准相关。基于公(gōng)司的股东回报等(děng)标(biāo)准，不少国(guó)企公司在(zài)过(guò)去难以进入部分外资的选股池子。例如(rú)从每股盈利EPS 来(lái)看，Wind数据显示，非金融(róng)类国企公司(sī)截至去年(nián)年底的平均每股盈利水平仍低于10年前2012年水平(píng)。这(zhè)说明国企公(gōng)司的资本效率还(hái)有很大(dà)的提(tí)升空间。

　　不过(guò)，也有逆向的外(wài)资投资者认为(wèi)国企长期(qī)的低估(gū)值为投(tóu)资者提(tí)供了厚厚的安全垫。部分公司的投资价(jià)值被低估了。

　　富达在报告中指出，如果国企改革能够取得成(chéng)效，投资者会重估国企(qǐ)的投资者价值。投资者对于能(néng)够持续提供良好的股东回报的(de)公司是愿意支付溢价的。例如，贵州(zhōu)茅台过(guò)去20年的平均每年的(de)净资(zī)产回(huí)报(bào)率在20％以上。这是为什么贵州茅台可(kě)以10倍的市净率交易(yì)的重要原因之一。除了(le)房地(dì)产行(xíng)业，目前来看大部分国企的(de)市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于(yú)私(sī)营企业。

　　除(chú)了股东回报，国企(qǐ)如(rú)何与投(tóu)资者互动，增(zēng)强透明(míng)性是(shì)全球投资者(zhě)关注的问题。此(cǐ)外，投资者关注的其它问题还(hái)包括：对(duì)于国企(qǐ)来说，如何(hé)在服务国家战略(lüè)的同时增强(qiáng)它的商业效(xiào)率，如何改善激励措施等。尽管(guǎn)这次改革的成(chéng)效仍待时(shí)间(jiān)检验，但是(shì)“注重股东回报”是(shì)被资(zī)本市场认可的路线(xiàn)。

　　高(gāo)盛：国企主题具可持续性

　　高盛亚太首席股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师慕天辉（Timothy Moe）此(cǐ)前对中国基金报记(jì)者表(biǎo)示，目前国企(qǐ)主题受(shòu)到(dào)关注，可能(néng)个(gè)别股票有一定量的“炒作”资金参(cān)与(yǔ)，但是有充分(fēn)的(de)理由认为国企主题是可持续的。单倍行距是多少p>

　　首先，相(xiāng)当一部分公司估值仍然很低(dī)。虽(suī)然它已经从极低的水(shuǐ)平上升(shēng)，但总(zǒng)体来(lái)说，国(guó)有企业(yè)的市(shì)盈率仍然在10倍左右(yòu)，这不是一个高的数字。

　　其次，如果公司能够继续改(gǎi)善他们的(de)财务(wù)表现，提高每股盈(yíng)利(lì)水平和(hé)利润增长，并通过(guò)股(gǔ)息或(huò)股票回购，将利润分配给股东。这些都将成(chéng)为股票(piào)价格的驱动因(yīn)素。

　　第三，从全球投资者(zhě)的角(jiǎo)度(dù)看(kàn)，他们对(duì)国企的持(chí)有或配置仍然相(xiāng)当保守。因为如果回顾过去(qù)的5到10年，大多数境(jìng)外的(de)观点是(shì)看好上市民营(yíng)企业（POEs）。目前，许多外资投资组合经理只关(guān)注经济的私营(yíng)部(bù)分(fēn)。随着事(shì)态改(gǎi)变(biàn)，他(tā)们有提升(shēng)配(pèi)置的(de)空间。

　　具体来看，例如部分能源公司估值远远低于全(quán)球同(tóng)行(xíng)。不排除(chú)有些公司会受到地(dì)缘政治因素，但全球(qiú)仍有资金（例如中(zhōng)东地区的资金(jīn)）受地缘政治影响较小。

　　此外，一些过往被认为乏(fá)味(wèi)无趣的行业(yè)部分公司的股价有了非(fēi)常显著的回升，还有类似的机会可以挖掘。

　　慕(mù)天辉进一步(bù)指出(chū)：在任何市场，投资都必须持有前(qián)瞻性的观点。如果等到所有的证据都摆在面前，那么他们已(yǐ)经(jīng)被市场价格反映出(chū)来(lái)，因为市场总是(shì)预(yù)先反应。所以我们(men)永远不会有(yǒu)百分百的确(què)定性或(huò)信心(xīn)。一些积极的变(biàn)化正在发生。“如果(guǒ)问过去多年，通过观察中国市场我们(men)学到了什么？我们学到的重要一课就是：跟随政府(fǔ)的政策投资。中(zhōng)国的国企已经迎来了(le)积极的信号”。投资者需要一(yī)些机制来(lái)从(cóng)大量的国有企(qǐ)业中筛选出(chū)有更(gèng)高成功机会的企业(yè)。

　　高盛(shèng)试(shì)图(tú)找到符(fú)合(hé)政(zhèng)府政策导(dǎo)向、管理层有改(gǎi)进(jìn)动力(lì)、有客观证据显示其盈利能力已经改善的企业(yè)。同时，这(zhè)些企(qǐ)业所(suǒ)处的行(xíng)业整体收益增长(zhǎng)、有良好(hǎo)的资产负债表和(hé)低债务(wù)水平等经(jīng)济运行。

　　慕天辉补充说明道(dào)，即使外国投资者很重要，真正决(jué)定价格的还是国(guó)内(nèi)投(tóu)资者。如果外国投资者对(duì)国有企(qǐ)业的兴趣增(zēng)加，那将是对国有企(qǐ)业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 单倍行距是多少