昨(zuó)天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知道双方是否会在周五或(huò)周末再(zài)次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源于银(yín)行业(yè)危机(jī)的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎(hū)更(gèng)受债(zhài)务上限事(shì)态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周(zhōu)五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近(jìn)1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释一周以来最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了任何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财(cái)政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧(jǐn)急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能(néng)无需继(jì)续(x文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释ù)加息(xī)

　　当地时间周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利率路(lù)径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于(yú)支持(chí)6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的(de)信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和(hé)通胀造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对(duì)经济(jì)增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的(de)风险正变(biàn)得(dé)更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的(de)信贷收(shōu)紧程度等多重不(bù)确(què)定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经(jīng)济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理由是(shì)“未来前(qián)景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的(de)不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行(xíng)业(yè)危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行(xíng)业(yè)压(yā)力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三是交易(yì)者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要(yào)原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息(xī)面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意(yì)愿依(yī)旧较(jiào)差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定的(de)影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产(chǎn)预(yù)期(qī)、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要(yào)原(yuán)因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出现一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了(le)较为明显的(de)下滑。在(zài)现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下(xià)持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点火的(de)信息落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市场也(yě)已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的预期下(xià)，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货向期(qī)货回归的方式(shì)收敛基(jī)差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要(yào)交(jiāo)易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单(dān)支(zhī)撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意(yì)愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量(li文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释àng)达(dá)到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观(guān)逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成本线为(wèi)大概率事(shì)件。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋势预计(jì)继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的(de)原料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求(qiú)是(shì)否存在(zài)旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游深加(jiā)工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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