A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股(g没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩ǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入(rù)对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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