财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做(zuò)市(shì)商组成的(de)委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没匚字旁的字有哪些，区字旁的字(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发(fā)了大量(liàng)此类(lèi)债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后(hòu)的(de)市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔(ěr)里奇(qí)·科(kē)纳将在(zài)合并(bìng)交易完(wán)成后加入(rù)瑞(匚字旁的字有哪些，区字旁的字ruì)银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立(lì)运(yùn)营。

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