A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着中国为什么叫兔子国国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互中国为什么叫兔子国联(lián)网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起(qǐ)更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股(gǔ)价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价(jià)。另一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移动(dòng)云收(shōu)入(rù)规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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