申万(wàn)一级(jí)的半导体行(xíng)业涵盖消费电子、元件等(děng)6个二级子行业，其中市值权重(zhòng)最大(dà)的是(shì)半(bàn)导体行业，该行(xíng)业(yè)涵(hán)盖132家上市(shì)公司。作为国家芯(xīn)片(piàn)战略(lüè)发(fā)展的重点领域(yù)，半导体行业具备研发技术(shù)壁垒、产品国(guó)产替代化(huà)、未来前景(jǐng)广阔等特点，也因(yīn)此(cǐ)成(chéng)为(wèi)A股市场有影响力的科技(jì)板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市(shì)值达到3.19万(wàn)亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪(hù)深300企业数量达(dá)到16家，无论是头(tóu)部千亿企(qǐ)业数量还是沪(hù)深(shēn)300企业数(shù)量，均(jūn)位居科技类(lèi)行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院发现(xiàn)，半导体行业(yè)自2018年以来经过4年(nián)快速发展，市场规模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大，毛利(lì)率稳步提升(shēng)，自(zì)主(zhǔ)研发的环境下，上市(shì)公司科(kē)技含量(liàng)越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高(gāo)光时(shí)刻(kè)在2021年，行业面临短期(qī)库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年(nián)多(duō)数上市公(gōng)司业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风(fēng)险加大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模创(chuàng)新高(gāo)，三方面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公(gōng)司(sī)，2018年实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业务(wù)为半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产(chǎn)品集(jí)成的(de)闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现(xiàn)营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但(dàn)半导体行业上(shàng)市公(gōng)司的营收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历(lì)年(nián)营收排名(míng)前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企(qǐ)业实现营收(shōu)1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业(yè)营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业收入居前5的企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　至(zhì)于(yú)前5半导体公司(sī)营(yíng)收占(zhàn)比下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致。一是如(rú)韦(wéi)尔股份、闻泰科技等(děng)头(tóu)部企业营收增速(sù)放缓，低于行业(yè)平均增速。二是江波龙、格科(kē)微、海(hǎi)光(guāng)信息等营收体量居(jū)前的(de)企业不断上(shàng)市，并(bìng)在资本助力之下营收快速增(zēng)长(zhǎng)。三(sān)是(shì)当(dāng)半导体行业处于国产替代(dài)化(huà)、自(zì)主研(yán)发背景下的高成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣(xīn)向荣，企业营收高速增长，使得(dé)集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业(yè)占比(bǐ)不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的归母净利(lì)润增速更快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍。但受到(dào)电子产品全球(qiú)销量(liàng)增(zēng)速放缓、芯片库存(cún)高位等(děng)因素(sù)影响，2022年(nián)行业(yè)整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体(tǐ)公司来(lái)看，归母净利润(rùn)正增长企(qǐ)业(yè)达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下(xià)跌(diē)幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业(yè)增速在50％至(zhì)100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母(mǔ)净利润增速(sù)区间

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等(děng)业务矩(jǔ)阵，受(shòu)益(yì)于先进的芯片(piàn)定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相关(guān)客户(hù)的广泛(fàn)认可(kě)。去(qù)年芯(xīn)原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公(gōng)司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利(lì)润体(tǐ)量排名(míng)行业第92名，其(qí)较快增速与低基(jī)数效应有关(guān)。考虑利(lì)润基数，北方(fāng)华创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿(yì)利润体(tǐ)量(liàng)下增速最(zuì)快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设备等(děng)相关(guān)产品的周转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意(yì)味产品流通速度变慢(màn)，影(yǐng)响企(qǐ)业现金流能力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年(nián)降幅(fú)更是(shì)达到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的是，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营风险指标反映(yìng)行业(yè)是否面临库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对股价(jià)表现有参(cān)考意(yì)义。行(xíng)业整体(tǐ)而言(yán)，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年(nián)基本持(chí)平，该(gāi)年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年(nián)存货周(zhōu)转率中位数和(hé)行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业(yè)存货(huò)周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年(nián)这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说(shuō)明(míng)存货质量下滑的企(qǐ)业，股价表现也往往更(gèng)不理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技等营(yíng)收、市值(zhí)居中上位置的(de)企(qǐ)业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均低(dī)于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现(xiàn)较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行业整体毛利韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗率稳步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业(yè)上市公司整(zhěng)体毛(máo)利率呈现(xiàn)抬升(shēng)态势，毛利(lì)率中位数从(cóng)32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭(dié)代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原材料价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)、电(diàn)子消费品需求放缓至(zhì)部分芯片(piàn)元件降价销(xiāo)售等因(yīn)素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企(qǐ)业达到27家，其(qí)中富满微2022年(nián)毛(máo)利率降至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司(sī)在年报中也(yě)说明(míng)了与这两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利(lì)率居前(qián)且公司经营体(tǐ)量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　超半数企业研发费用增长四(sì)成，研发占(zhàn)比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖子(zi)、国(guó)内自主研发上行趋势的背景下，国内半导体企(qǐ)业需要不断通过研发投(tóu)入，增(zēng)加企业竞争力，进(jìn)而对(duì)长久业绩改观带来(lái)正向促(cù)进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发费用(yòng)为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企(qǐ)业研发费用(yòng)中(zhōng)位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数(shù)据表明2022年(nián)半(bàn)数企业研(yán)发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家(jiā)（近(jìn)9成(chéng)）企(qǐ)业2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家(jiā)企业(yè)增(zēng)长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用(yòng)同比(bǐ)增长100％以上(shàng)。

　　增长(zhǎng)金额来(lái)看，中芯(xīn)国(guó)际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年(nián)研(yán)发(fā)费用增(zēng)长在(zài)6亿(yì)元以上居前。综合研发费用(yòng)增长(zhǎng)率(lǜ)和(hé)增(zēng)长金额，海光信(xìn)息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网的联通(t韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗ōng)5GeSIM产品，特种集成电路产品进入(rù)C919大(dà)型客机供应(yīng)链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络(luò)设(shè)备(bèi)用石英谐(xié)振(zhèn)器产业(yè)化(huà)”项目顺利(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费(fèi)用占比在(zài)10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有(yǒu)研发(fā)高占比又有研发高金额(é)。寒(hán)武(wǔ)纪-U连续三年研发费(fèi)用占比居(jū)行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发费用(yòng)支出(chū)15.23亿元。目前公(gōng)司思(sī)元370芯片及加速(sù)卡在众多行(xíng)业领(lǐng)域中的头(tóu)部公司(sī)实现了批(pī)量销售或(huò)达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

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