5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季(jì)度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yua4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸è)跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示，人(réna4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸)类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修复(fù)速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基(jī)本面变化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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