大家(jiā)周末好(hǎo)，先来看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高(gāo)战备状态，紧(jǐn)急(jí)向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线(xiàn)方(fāng)向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚(yà)总统(tǒng)武契奇当天下(xià)令，将塞尔(ěr)维(wéi)亚军队的战(zhàn)备(bèi)状态提升到最高等级，并紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)军队战(zhàn)备状(zhuàng)态与科(kē)索沃(wò)局(jú)势骤然紧张有(yǒu)关(guān)。

　　当天科索(suǒ)沃(wò)北部兹(zī)韦(wéi)钱塞族区塞(sāi)族民众与(yǔ)科索沃阿族(zú)警察(chá)发生冲突，阿(ā)族警(jǐng)察在冲(chōng)突中(zhōng)使用了(le)催(cuī)泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入了(le)兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被科(kē)索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科索沃战争结束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对(duì)科索沃(wò)拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数据创年(nián)内新(xīn)高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新数据(jù)显示，美(měi)国(guó)4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期(qī)值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长(zhǎng)0.4％，超出预(yù)期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通(tōng)胀指标——剔除(chú)食物和能源(yuán)后(hòu)的核(hé)心PCE物价(jià)指数同比增(zēng)长4.7％，超(chāo)出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前(qián)经济周期相关的通胀(zhàng)压(yā)力的周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加(jiā)大了对美联储将继续加息(xī)的押注，数据公布后(hòu)，这些(xiē)合约的隐含收(shōu)益(yì)率上升，定价(jià)美(měi)联储在6月(yuè)会议上将基(jī)准利率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个(gè)百(bǎi)分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报(bào)道，交易员们一直坚信，美联储今年将(jiāng)多次降息。但他们(men)最终(zhōng)承认，基(jī)于(yú)对期货(huò)的(de)押注，今年降息的可能性(xìng)不大。现在(zài)，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降息幅度低于此前的(de)预期。强劲的经济增长、通胀数据(jù)、劳动力市场以及(jí)债务上限担(dān)忧的缓解降低了(le)今年降息的(de)可(kě)能(néng)性。交易员(yuán)们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能会考虑加(jiā)息25个基点(diǎn)。市场(chǎng)预计联邦基(jī)金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种(zhǒng)暂(zàn)难(nán)走出弱周期(qī)

　　近(jìn)期化(huà)工板块整(zhěng)体走势偏弱(ruò)，油(yóu)化工(gōng)与(yǔ)煤化工板(bǎn)块略显分化。期货日报记者观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是(shì)下跌(diē)幅度，还是下行(xíng)斜率(lǜ)，均大于油(yóu)化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端(duān)为原油(yóu)的品种，在(zài)原油下(xià)跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原(yuán)料成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对(duì)此，国投安信期货(huò)能源首席分析师高(gāo)明宇解(jiě)释(shì)说，终端产品这一分化的(de)根源(yuán)还是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突(tū)的战争(zhēng)风险溢价(jià)将能源危(wēi)机在期(qī)货市(shì)场的影(yǐng)射推向(xiàng)顶峰，2022年(nián)下半年(nián)起市场进入衰退交易主题，且(qiě)目(mù)前(qián)工业品整体(tǐ)仍处于衰退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能源板(bǎn)块内部来看，前期原油价格的下行已触碰到中东(dōng)主要产(chǎn)油国的财政盈亏平(píng)衡成本、页岩油生产商边际产油成(chéng)本、美国(guó)收储目(mù)标价位(wèi)，在(zài)美国页(yè)岩油非常(cháng)规能源产量(liàng)增速(sù)持续不达预期的情(qíng)况下，以沙特(tè)和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动原(yuán)油供给约(yuē)束(shù)的(de)兑现，在(zài)能源(yuán)品的下行(xíng)趋势中(zhōng)原油的成本支撑、供应减量率先发生，价(jià)格也(yě)率先(xiān)呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西(xī)主产区(qū)动力煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨(dūn)左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润丰厚的情况(kuàng)下供应有增无减，宽松的供需面(miàn)持(chí)续带动产业链(liàn)各(gè)环节(jié)累库，价(jià)格下跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化(huà)工品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价(jià)格(gé)整(zhěng)体便处于震(zhèn)荡下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成本端的支撑弱化，使煤化工品种的(de)估(gū)值(zhí)中枢不(bù)断下(xià)移。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师(shī)刘(liú)书源表示，相较于煤炭(tàn)，原(yuán)油(yóu)整体为(wèi)区间弱(ruò)势(shì)震(zhèn)荡的(de)走势，并(bìng)未出现较大的单(dān)边走弱趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言(yán)，本周持(chí)续(xù)走弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院负(fù)责人夏聪聪解(jiě)释说，煤(méi)化工(gōng)市场缺乏利好(hǎo)驱动，消息(xī)面无利(lì)好刺激，导致行情持续低迷。国内(nèi)煤炭市场(chǎng)供应(yīng)存在保障(zhàng)，在进(jìn)口煤增加的情况(kuàng)下，市场可流(liú)通(tōng)货源充裕(yù)，今年受(shòu)到天气因素的影(yǐng)响，水电(diàn)出力预计逐(zhú)步好转，电(diàn)煤(méi)需求存(cún)在增加(jiā)，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下调可能，成本端难以提供(gōng)有力支撑。加之(zhī)煤化工整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求受到影响。需求处于季节性淡季(jì)，下游用煤企业库存水平偏高，价(jià)格承压下行，煤化工受到成本端的(de)拖累。

　　事实上，煤(méi)化工近期(qī)的持续走弱也与宏观需求弱势以及自(zì)身品种的产能(néng)投放周(zhōu)期(qī)有关。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲醇(chún)和(hé)尿(niào)素的终端工厂(chǎng)，在经(jīng)历疫情几年之后，并未重启，所(suǒ)以终(zhōng)端产(chǎn)品(pǐn)的需求(qiú)并没有因疫情解封后(hòu)，出现显著恢复。叠加近期(qī)港口和坑口煤价加速(sù)下(xià)跌(diē)，导(dǎo)致煤化工品种的估值中枢(shū)不断下移，难见反(fǎn)转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记(jì)者了解到，随着煤(méi)炭的(de)大幅走弱，目(mù)前甲醇企(qǐ)业(yè)亏损较(jiào)之前有所(suǒ)放(fàng)大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成本(běn)端松动，但(dàn)煤化(huà)工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近(jìn)期(qī)，甲醇期货价格(gé)创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货(huò)价(jià)格同步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨(dūn)，价格下(xià)跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理论核(hé)算来看(kàn)，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也(yě)表(biǎo)示，由于甲醇现货(huò)价格(gé)不断(duàn)创(chuàng)下新(xīn)低，部分地(dì)区现货价格回到历史低位，上游甲醇(chún)生产(chǎn)企(qǐ)业整体利润并没(méi)有随着煤(méi)价回落、采购成本下降而(ér)明显转(zhuǎn)好。“尤(yóu)其是单一(yī)的煤制(zhì)甲醇(chún)企(qǐ)业，理(lǐ)论亏损幅度较大，且部分内地企(qǐ)业(yè)有传出因甲醇价格太低，出(chū)现停(tíng)车或者降负的消(xiāo)息，后续值得持续关注这(zhè)一问题。”刘书源如(rú)是(shì)说。

　　受访人士普遍(biàn)认(rèn)为，短期(qī)，煤化(huà)工品种暂难走出(chū)弱周期的迹象。“经历过(guò)前几年的持续投产，国(guó)内甲醇和尿素的产能不(bù)断扩张(zhāng)，当前下游的需求(qiú)难(nán)以(yǐ)匹配新增(zēng)的产能，未来其价格可能在1—2年都(dōu)维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续大概率是一个产能的上下(xià)游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来(lái)，煤化工(gōng)能(néng)否走出偏弱(ruò)周期主要取决于需求的恢复情况，下半(bàn)年部分品(pǐn)种面临较大投产(chǎn)压力，进口体量(liàng)大的品种将受(shòu)到(dào)低价进口(kǒu)货源(yuán)的冲(chōng)击，中长期看(kàn)，煤(méi)化(huà)工行(xíng)情(qíng)难有起色，即使(shǐ)存在上涨，也表(biǎo)现(xiàn)为长期下跌(diē)后的(de)反弹(dàn)，而不(bù)是(shì)行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然(rán)较(jiào)大

　　采访中记者了解(jiě)到，近(jìn)期能源化工（尤(yóu)其是(shì)油化(huà)工）板(bǎn)块(kuài)较为(wèi)强势主要(yào)还是基于原料(liào)端的驱(qū)动。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师杜冰(bīng)沁介绍(shào)，本(běn)周原(yuán)油整体呈现先抑(yì)后扬的走势，受(shòu)到供需(xū)基本面(miàn)收紧的前景(jǐng)提振(zhèn)油价上(shàng)涨，带(dài)动油化(huà)工板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受到(dào)美国债务(wù)上限谈判陷入僵(jiāng)局带来的(de)宏观情绪扰动，但是沙特能源(yuán)部(bù)长发言力挺油价和G7在其年度领导人会议(yì)上承诺将加大力度(dù)打击(jī)俄罗(luó)斯逃(táo)避(bì)其石油和(hé)燃(rán)料出口价格上限的行为都(dōu)对于油价起到提(tí)振作用。”杜冰(bīng)沁表示(shì)，从基本面(miàn)来(lái)看，下半(bàn)年全球原油供需将进一步(bù)收紧。IEA最新月报预计今年(nián)全球需(xū)求同比增加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要来自于(yú)中(zhōng)国(guó)需求复苏的持(chí)续；同时美国宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即(jí)将进入夏季汽(qì)油(yóu)消(xiāo)费旺季。“原油维持强(qiáng)势(shì)从成本(běn)端带动油化工整体强于(yú)煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤化(huà)工较强的关键原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本(běn)重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么周EIA和API商业原油库存超预(yù)期大幅下降，主要源自原(yuán)油进口的大(dà)幅下(xià)降和随(suí)着出行旺季来临显著(zhù)增(zēng)长的需(xū)求；包(bāo)括汽油和(hé)精炼油(yóu)在内的成(chéng)品油(yóu)库存(cún)均出现不同(tóng)程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表(biǎo)需也环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄(é)罗斯减产不及(jí)预期(qī)，但沙特能源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的(de)会议上考虑进一步减产(chǎn)，叠加美国的收(shōu)储(chǔ)均将收紧下半年全球原油平衡表。但在美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍然(rán)会影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市(shì)场需关注(zhù)美国债务上(shàng)限谈判(pàn)结果和(hé)6月4日(rì)OPEC+会(huì)议决议(yì)。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级分析师陆甲(jiǎ)明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考虑目前(qián)油价被市场(chǎng)接(jiē)受度(dù)提升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原油成本将基(jī)本维(wéi)持5月平(píng)均价格水平(píng)。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议(yì)可能不会有动作。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)。预计6月化工(gōng)品(pǐn)市场对标的原(yuán)油成(chéng)本将(jiāng)基(jī)本维持(chí)5月平均(jūn)价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国(guó)内石脑(nǎo)油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多(duō)元(yuán)/吨(dūn)，逐(zhú)步跌落至-500多元(yuán)/吨(dūn)。虽然(rán)油(yóu)价也(yě)有下跌，但由(yóu)于聚乙烯自身现货(huò)价格表现(xiàn)更(gèng)弱(ruò)，因而以(yǐ)原油(yóu)折算成(chéng)本的加工(gōng)利润反而出现了(le)下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑现(xiàn)期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在(zài)原油及(jí)成品油发运船(chuán)期中有所体现。“加拿大野火蔓延(yán)造重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么(zào)成的31.9万桶/天(tiān)减(jiǎn)产及3月末起暂停(tíng)的伊拉(lā)克45万桶/天北向原(yuán)油出口仍未(wèi)恢复(fù)，亦对(duì)本(běn)无弹性(xìng)的原油供应(yīng)构成扰动。且近期沙(shā)特能(néng)源部长再次对原油市场做空者发出警(jǐng)告，面对欧美银行业危机和美国债务上限谈判带来的需求端不确定(dìng)性(xìng)，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议(yì)再次(cì)减产的小概率事件发(fā)生，二季度起的基准去库预期(qī)仍(réng)将(jiāng)为原油带来相(xiāng)对(duì)支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明(míng)表示，原(yuán)料价格表现(xiàn)上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依(yī)然(rán)存在(zài)。原油方(fāng)面(miàn)，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因此(cǐ)油价往(wǎng)往容(róng)易获得支(zhī)撑。因此，成本端(duān)强弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看(kàn)来，在国内(nèi)动(dòng)力煤市场中(zhōng)下(xià)游(yóu)库存有(yǒu)效去(qù)化，或低价格刺激(jī)内产(chǎn)、进口兑现减量(liàng)预期之前，油化(huà)工结(jié)构性(xìng)强于煤化工的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么