尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已(yǐ)经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额收音域划分从低到高，人声音域划分益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份(fèn)期间(jiān)会有一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大(dà)产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历史经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的(de)判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和(hé)基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益(yì)增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新(xī音域划分从低到高，人声音域划分n)材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全(quán)球(qiú)算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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