北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业(yè)持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员(yuán)的(de)影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相对于新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的(de)下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和(hé)时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或(huò)在(zài)短期(qī)提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出(chū)使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对(duì个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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