在股市高(gāo)点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基(jī)金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权(quán)益(yì)类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的定期(qī)开放式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言(yán)，高点入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段时(shí)间内基(jī)金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责(zé)人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可(kě)能(néng)会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金(jīn)发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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