上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却(què)是个新鲜事(shì水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用)。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续20个(gè)交易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及(jí)其(qí)可转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特转债(zhài)或(huò)成为首只因正(zhèng)股退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终(zhōng)止上市(shì)，其可转债(zhài)已进入(rù)退市(shì)整(zhěng)理期，引(yǐn)发(fā)投资(zī)者对(duì)可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一(yī)个广(guǎng)为(wèi)流(liú)传的说法(fǎ)是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债30多年(nián)发展中(zhōng)，此(cǐ)前一直未出(chū)现因正股退市(shì)而退市(shì)的情况(kuàng)，也未(wèi)发(fā)生过实质(zhì)性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然(rán)可(kě)以执(zhí)行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大(dà)多(duō)数上市公司是因经营不(bù)善导致退市，财(cái)务状况并(水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用bìng)不(bù)乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿不(bù)出钱进行赎(shú)回(huí)的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重(zhòng)整，公司发(fā)行的可转债(zhài)划归为普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下(xià)了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其(qí)他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可(kě)转债30多年零退(tuì)市(shì)、零违约的“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革的持(chí)续推进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态(tài)化(huà)退市(shì)机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风险随(suí)之上升。退市，或将成为可(kě)转债市(shì)场新常态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在改变，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一(yī)成不变(biàn)，是时候重塑对可转债的(de)认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估(gū)值水平以及发(fā)债公(gōng)司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债券退市(shì)、违(wéi)约风(fēng)险；在(zài)取(qǔ)舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合(hé)理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的(de)标(biāo)的(de)。并(bìng)密切关(guān)注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格变化，及时(shí)调整配置比例和(hé)结构(gòu)，学会在市场(chǎng)波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目(mù)前(qián)关于可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予市场明确(què)预期。比如，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有转股功(gōng)能等。同(tóng)时(shí)，应加强对可转水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用债的风险防(fáng)控，强化(huà)发行前(qián)的信(xìn)用(yòng)评级(jí)，对(duì)于信(xìn)用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售(shòu)条(tiáo)款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以(yǐ)更好(hǎo)保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单套路行(xíng)不(bù)通(tōng)了，一些规则制度上的短板不(bù)能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势(shì)，调整(zhěng)包括可转债在(zài)内的投资方法，完(wán)善配套制度，提(tí)升风险意识，共促A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳定发展(zhǎn)。

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