如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年(nián)以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的(de)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的(de)共鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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