近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降价通(t中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗ōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓(cāng)价(jià)累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品(pǐn)交易需(xū)求利(lì)多的(de)信心(xīn)不(bù)足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹(dàn)后开始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌(diē)8轮(lún)后，个别(bié)地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升(shēng)水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济(jì)性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存(cún)策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较(jiào)低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国(guó)内外焦煤价中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩(suō)趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加(jiā)重其(qí)供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传导，对(duì)煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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