5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品(国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及(jí)预期(qī)，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是(shì)过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历(lì)史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善(shàn)的趋(qū)势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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