大家好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和(hé)经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国(guó)历(lì)史上(shàng)第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间和(hé)地点采取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当(dāng)日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结(jié)束模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗后，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归(guī)理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的(de)结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影(yǐng)响可(kě)能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股市场(模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗chǎng)整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股(gǔ)节(jié)后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再(zài)平(píng)衡(héng)期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依(yī)据基(jī)本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不(bù)及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前(qián)经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的(de)数字(zì)经济行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛(niú)市(shì)第一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们(men)认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息(xī)、A股市(shì)场估值(zhí)极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖(gài)的(de)高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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