钠(nà)电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科(kē)技是真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙(biāo)涨后又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门(mén)又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司释(shì)放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收(shōu)获了短暂(zàn)的(de)上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市(shì)场对传艺科技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科(kē)技(jì)如何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海口的(de)产能(néng)又该(gāi)如何消化(huà)？过往投资(zī)计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与预期(qī)天差地(dì)别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池，股(gǔ)价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力(lì)较(jiào)弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较低，导致其研(yán)发(fā)进(jìn)度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破(pò)以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推(tuī)出第一代(dài)钠离子电池(chí)，掀(xiān)起钠(nà)电风(fēng)潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开(kāi)电话(huà)会议(yì)，向合计(jì)64名分析师和(hé)个人投资者披(pī)露跨界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根据规划，传(chuán)艺科(kē)技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一口气收出(chū)7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技(jì)开始(shǐ)有意无(wú)意地“主动”披(pī)露钠电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司股价也(yě)往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司(sī)股价(jià)开始掉头向(xiàng)下(xià)，无(wú)论其如何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再难掀大(dà)风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在(zài)《投(tóu)资者关系活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务(wù)未(wèi)来规划、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券(quàn)交易所关(guān)注函(hán)回(huí)复(fù)的公告》补充披(pī)露(lù)相关事项，传艺(yì)科技(jì)及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车(chē)”式(shì)上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信(xìn)服造成的。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前(qián)对交易所回复函(hán)和2023年度(dù)定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备(bèi)成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产能远不止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时间，新(xīn)上钠(nà)离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解(jiě)液(yè)的(de)生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经(jīng)开始试(shì)产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主营(yíng)式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平(píng)显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零(líng)组件，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费(fèi)电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经(jīng)营规模不(bù)断(duàn)扩大(dà)，营收(shōu)从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归母净利润(rùn)就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式(shì)微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起(qǐ)伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而(ér)早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已经达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力(lì)可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活(huó)动产生(shēng)的(de)现金流(liú)量净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末(mò)，公司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的(de)资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子(zi)电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资钠电项目时(shí)自(zì)有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今(jīn)年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农业银行(xíng)等组成的(de)联合(hé)银团申请不(bù)超过(guò)20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据(jù)最新(xīn)的调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参(cān)团(tuán)银(yín)行处于(yú)正常(cháng)的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期(qī)谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定(dìng)对(duì)象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠(nà)电(diàn)池(chí)制造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元(yuán)补(bǔ)流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年(nián)定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能依(yī)赖融资。至于上(shàng)述邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到(dào)的另外8GWh的(de)项目资金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池全供(gōng)应链(liàn)项目计(jì)划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达(dá)效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技(jì)的钠电项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公(gōng)司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买账，除了(le)资金(jīn)实力有限公(gōng)司外，核心还(hái)在(zài)其大干快上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披(pī)露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和(hé)低速(sù)电动车(chē)领域实现装车(chē)应用。而(ér)传艺(yì)科技除了在岁(suì)末年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥航(háng)业、江(jiāng)苏新(xīn)能源(yuán)、德博新能源签订项目合作(zuò)或战略合作(zuò)协议(yì)外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情(qíng)况时(shí)，公(gōng)司都以“目前订(dìng)单下(xià)游运用覆盖储(chǔ)能(néng)、低(dī)速电动车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多(duō)名客户签订了销售订单”“公(gōng)司(sī)已与多(duō)家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源(yuán)事业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠(nà)电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落(luò)地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠(nà)电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率(lǜ)，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场(chǎng)规模(mó)接近(jìn)40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来(lái)才(cái)会(huì)有较大比(bǐ)例的(de)替代(dài)。”汪(wāng)奇(qí)认(rèn)为，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批量应用(yòng)到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技(jì)却十分自(zì)信，其在调研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日(rì)投资(zī)者关(guān)系活动记录(lù)表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠(nà)电池(chí)是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价(jià)格(gé)均价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌(diē)会(huì)否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日(rì)就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接近(jìn)，目前三(sān)元(yuán)钠电量产的生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以(yǐ)目三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗前已经和钠电池成本基本(běn)相当(dāng)；而(ér)由(yóu)于锂原(yuán)料价(jià)格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电池还有降(jiàng)本(běn)的(de)空间(jiān)。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业(三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗yè)链完(wán)善后，规模量产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本优势就依(yī)然存在(zài)，并(bìng)且(qiě)随着技术(shù)不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本(běn)空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界点仍有进一(yī)步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能(néng)和锂离(lí)子电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的(de)成本。但(dàn)能(néng)量(liàng)密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离子电池有一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企业都(dōu)言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价(jià)持续下降，钠(nà)电池利润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在(zài)1月9日的(de)调研记录(lù)中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户的(de)价格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺(yì)科(kē)技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠(nà)电(diàn)领域(yù)雄(xióng)心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发(fā)现，传艺科(kē)技在投资上缺(quē)乏长远定力(lì)，临(lín)时(shí)“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项目(mù)则被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市(shì)合川区工(gōng)业(yè)园区核心(xīn)区(qū)高(gāo)阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全(quán)部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设(shè)，并(bìng)将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序实施地(dì)点(diǎn)由(yóu)江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路(lù)33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号(hào)的(de)闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子(zi)电(diàn)池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计划的(de)地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资效率低下(xià)以及建成项目(mù)实(shí)际效(xiào)益与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项(xiàng)目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达产年可实现(xiàn)销售收(shōu)入(rù)2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方米(mǐ)中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期相去甚远。

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