银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时(shí)报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来(lái)，第一共和银行已(yǐ)在为其部分业(yè)务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在(zài)的(de)收购方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可能的(de)解决(jué)方案是，向近期曾为第一(yī)共和银(yín)行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银(yín)行，并为所有存款提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道，白(bái)宫或美(měi)国财(cái)政部无意干(gàn)预(yù)该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知(zhī)道这(zhè)家银行能否在(zài)未来的日子继续经(jīng)营(yíng)下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是(shì)否(fǒu)会对(duì)此家银(yín)行发(fā)表“破(pò)产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决(jué)方(fāng)案（可能是(shì)联邦(bāng)存款保险公司的(de)接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来越(yuè)有可(kě)能，因为第一共和银(yín)行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美(měi)、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报(bào)告显示美国上(shàng)周(zhōu)原(yuán)油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲弱的美(měi)国(guó)经济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)担忧增(zēng)加，油价周三延(yán)续(xù)前(qián)一(yī)交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，最新报道(dào)称，美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息(xī)路径变得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然(rán)高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此扩大(dà)的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于美联储货(huò)币政策(cè)，大概率还是维持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样(yàng)以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的(de)粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增(zēng)速高(gāo)达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是(shì)据(jù)我们(men)测算当前美国(guó)私人(rén)部门资(zī)产负债(zhài)表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四(sì)季度(dù)出现，短期经济减速不至(zhì)于引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美联储加息的(de)经验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的(de)美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引(yǐn)发(fā)银行股大跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性风险的可能性是较(jiào)小的(de)，基(jī)于(yú)此，美联(lián)储也不(bù)会轻(qīng)易改变“显著控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策部门应对危机的速(sù)度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)发生(shēng)概率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现了几乎失控(kòng)的风险，如金(jīn)融机(jī)构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是不会在(zài)7月份(fèn)就去(qù)做降息(xī)操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金经(jīng)理们也开始(shǐ)产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和(hé)西部(bù)信托(tuō)等公(gōng)司认为，美联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续(xù)加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑(yí)，面对粘性极强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其他(tā)央行的政策制定(dìng)者是否真的(de)愿意冒让数百万人(rén)失业(yè)的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月(yuè)美国(guó)消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国(guó)居民(mín)消费来看(kàn)，高利率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致(zhì)消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下(xià)降，消(xiāo)费支出增速(sù)放缓是确(què)定性事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速(sù)虽然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持正(zhèng)增长，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不(bù)至(zhì)于(yú)出发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出(chū)占可支配收入的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于(yú)经济严(yán)重减速加快(kuài)导(dǎo)致大(dà)规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和(hé)最(zuì)近的美国居(jū)民部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民部门的资产负债(zhài)表和收入状(zhuàng)况边(biān)际(jì)上会有恶化(huà)也(yě)是情理之中；但(dàn)美国(guó)居民部(bù)门已经(jīng)经过(guò)了十(shí)年的去杠(gāng)杆(gān)，本身资产负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也(yě)是为何即便消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居民部(bù)门(mén)的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国(guó)居(jū)民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的(de)催化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一是(shì)按(àn)照历史经验看，海外加息结束到(dào)降(jiàng)息之间就是一个容易(yì)出风险的时(shí)间段；二是能够(gòu)激发风(fēng)险偏(piān)好的中(zhōng)国这边(biān)的复苏环(huán)比高(gāo)点已经看到，同(tóng)比高(gāo)点接近(jìn)看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的(de)情况下，市场对全(quán)球经济的预期想(xiǎng)要进一(yī)步边(biān)际改(gǎi)善是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近(jìn)日A股的(de)主线题(tí)材下跌与海外(wài)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机共振成为了(le)一个激发避中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省险情(qíng)绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周期(qī)和(hé)前(qián)几(jǐ)年(nián)有所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的政策部(bù)门应(yīng)对危机的速(sù)度又很(hěn)快，所以不至于出现单边的(de)持续性共振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现(xiàn)大(dà)幅度的(de)流(liú)畅单(dān)边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思路(lù)应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的(de)有(yǒu)色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约(yu中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省ē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有色金属(shǔ)研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全(quán)面(miàn)下行(xíng)有两(liǎng)个(gè)利空背景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一是(shì)临近(jìn)美(měi)联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的(de)概率升至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内五一假期，资(zī)金提前流出规避(bì)不确定性(xìng)风险；三是(shì)前(qián)一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市场对银行业(yè)危(wēi)机(jī)蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对(duì)市场的扰动较大(dà)。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面(miàn)对银(yín)行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又(yòu)会使得加息预期(qī)降(jiàng)低。加息(xī)预期降(jiàng)低后又不(bù)得(dé)不(bù)面(miàn)对(duì)高企的通胀数据，美联(lián)储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时(shí)期货有色金(jīn)属分(fēn)析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区(qū)间运行(xíng)，除了锌的空(kōng)头势头较(jiào)为(wèi)明显，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺季过(guò)半，市场却出现(xiàn)不(bù)一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率却(què)出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年(nián)出现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的“强预(yù)期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支(zhī)持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来(lái)，资金从(cóng)有色市场流出规避(bì)不(bù)确定性风险，价格出现回调并不意(yì)外(wài)，昨(zuó)日(rì)有色价格快(kuài)速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不(bù)过(guò)，5月(yuè)中上(shàng)旬(xún)延(yán)续旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价(jià)格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数(shù)据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游(yóu)开(kāi)工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高位停滞(zhì)，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去(qù)也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然(rán)下(xià)降数值也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示(shì)，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市(shì)场预期(qī)过(guò)于一(yī)致，主流(liú)观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已经过去(qù)，但(dàn)今年可能(néng)不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况(kuàng)。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种供应增加总体比较确(què)定的，需求跟(gēn)不(bù)上供应的增速(sù)，整(zhěng)个周期是(shì)向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策(cè)略(lüè)去操(cāo)作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的(de)预期(qī)，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更(gèng)长时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其(qí)对有色板块的短期或(huò)短线影(yǐng)响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注供(gōng)求(qiú)现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系以及可能突发(fā)的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多(duō)担(dān)心的是(shì)在多空分歧的(de)位(wèi)置(zhì)和时(shí)间节点突(tū)发未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了(le)价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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