本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水(shu小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污ǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日前表示(shì)：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日成交(jiāo)始终维持(chí)在万(wàn)亿元(yuán)之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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