近日，有焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货(huò)2309合(hé)约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首(shǒu)先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地(dì)区(qū)焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提(tí)涨并(bìng)成(chéng)功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利(lì)润会(huì)因(yīn)为(wèi)地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库存(cún)策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力(lì)。基(jī)于(yú)此种库存(cún)格局(jú)，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐(lè)观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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